Investičná príležitosť v korporátnych dlhopisoch
Jeden z posledných článkov, ktoré som písal, sa týkali stratenej dekády. A jednou z ďalších možností, ako možno rozmýšľať o prevencii pred stratenou dekádou, je siahnutie po korporátnych dlhopisoch, ktoré vám v prípade stratenej dekády môžu zabezpečiť pravidelný ročný výnos.
Korporátny dlhopis vs. akcia
Pokiaľ si kúpite akcie danej firmy, tak ste na jednej strane jej spoluvlastníkom a zároveň bude váš celkový budúci výnos závisieť od toho, ako sa bude danej firme bude dariť. Čím lepšie výsledky akcionárom predostrie, tým akcie viac narastú a spolu s nimi narastá aj hodnota vašich investícií.
Naopak, pokiaľ máte dlhopis tejto firmy, tak jej požičiavate peniaze a ste jej veriteľom. S touto firmou sa tak dohodnete na tom, že za tento požičaný kapitál vám bude platiť fixný výnos, ktorý je väčšinou vyjadrený v rámci dlhopisového kupónu alebo v podobe zero bondu, kedy dlhopis kúpite pod jeho menovitú hodnotu a na konci ho predáte za menovitú hodnotu a výnos tak realizujete až na konci investičného obdobia. Prípadne kombinácia oboch týchto typov dlhopisov.
Čo sa viac investorovi dlhodobo oplatí? Jednoznačne akcie firmy, ktoré dokážu dlhodobo oveľa spoľahlivejšie prekonávať infláciu. V tomto článku si aj ukážeme, že posledné roky sa im darilo oveľa viac ako práve korporátnym dlhopisom. Dáva to logický význam, pretože firma musí dlhodobo dosahovať väčšie percento ziskovosti na akciách ako percento, ktoré platí za svoje dlhy. A teda keď si požičia peniaze cez dlhopis za 5 % ročne, jej celková ziskovosť by mala byť min. 10 % ročne.
Na druhej strane sú ale obdobia, ktorými je napr. stratená dekáda, pri ktorých je lepšou voľbou siahnuť na kvalitné korporátne dlhopisy.
Korporátny dlhopis vs. štátny dlhopis
Podmienky korporátnych dlhopisov treba vždy porovnať s podmienkami štátnych dlhopisov. Pričom ak požičiavate peniaze štátu, tak máte najlepšieho a najsolventnejšieho dlžníka, aký môže byť. Pretože pokiaľ má štát, ktorému peniaze požiačiate, dobrú platobnú schopnosť, požičané peniaze aj s úrokom sa vám vrátia. Ak by ste si vybrali štátne dlhopisy nejakého rizikového štátu, tak idete do väčšieho rizika.
A o niečo rizikovejší je práve korporátny dlhopis, pretože dlžníkom je konkrétna firma. A v tomto prípade si musíte spraviť kvalitnú analýzu tejto firmy, aby ste vedeli, či jej vychádzajú čísla na to, aby vám v budúcnosti mohla vrátiť celú investíciu aj s úrokom.
Po akých korporátnych dlhopisoch siahnuť?
Častokrát si všímam, že ľudí zaujmú nejaké lokálne firmy ako napríklad projektu Invest in Slovakia. Na jednej strane mi v tomto prípade udrelo do očí, že táto spoločnosť je lokálna a tiež to, že priemerný výnos na dlhopisoch bol počas poslendých 5 rokov na úrovni 11,92 % ročne. Pokiaľ ide o takúto menšiu firmu a zároveň má na dlhopisoch výnos cez 10 % ročne, indikuje to vo mne výraznú rizikovosť investovania do takýchto dlhopisov.
Naopak, pokiaľ siahnete po dlhopisoch nejakých etablovaných spoločností, ktoré sa obchodujú napríklad na burze, tak výnosy síce budú nižšie, ale za to bude vaša investícia oveľa bezpečnejšia. Poďme sa na to pozrieť!
Dlhopisy US firiem
Ako prvými začnem práve dlhopismi najväčších a najznámejších firiem, ktoré sú súčasťou indexu S&P500. Teda o top 10 firmách a ukážem vám, či sú na ich dlhopisoch príležitosti a aké.
Prvou firmou je firma NVIDIA. Jej 3-ročné dlhopisy majú kupón 1,55 % a dokonca sa predávajú aj s diskontom a to za 94,6 % ich menovitej hodnoty. Ak si to vypočítame, ročný výnos tak vychádza celkovo 1,55 + 1,87 = 3,42 %.
A ako sa darilo jej akciám? Za posledné 3 roky rástli tempom 121 % ročne a za posledný rok o takmer 55 %. Rozdiely sú naozaj vysoké a keďže je výnos pri dlhopisoch takýto nízky (do 5 %), firmu možno považovať za bezpečnú investíciu.
Microsoft má pri 3-ročných dlhopisoch kupón na úrovni 3,13 % p. a. a predáva sa dokonca za 102 % diskontnej ceny. To je čistý výnos približne 2,47 % ročne. Opäť to indikuje bezpečnosť.
Akcie firmy narastali za posledný rok +21 % a za posledné 3 roky poskočili tempom 23 % ročne. Rozdiel v zhodnoteniach je tiež priepastný.
Apple má napríklad 3-ročné dlhopisy s kupónom 1,4 % ročne a s diskontnou cenou 93,92 %. Celkový výnos dlhopisu je tak 3,51 % p. a.
Jeho akcie pripisujú za posledný rok takmer 8 % a za posledné 3 roky robili 15 % ročne. Nízky kupón opäť značí veľkú stabilitu celej firmy.
V prípade Amazonu je 3-ročný kupón na úrovni 1,65 % p. a. a diskontnou cenou na úrovni 94,9 % z menovitej hodnoty. Spolu to vychádza pri dlhopise firmy 3,41 % p. a.
Akcie pripisujú za rok 32 % a za 3 roky 22 % ročne. Opäť je tu výrazný rozdiel medzi zhodnoteniami.
Meta už má 3-ročný dlhopisy s kupónom 4,3 % ročne a s diskontom 101,95 %. Je to reálny ročný výnos približne 3,66 %. Vidíme, že je to zatiaľ podobné ako výnosy dlhopisov predošlých firiem.
Akcie posledný rok pripisujú 47 % a za posledné 3 roky 68 % ročne.
Broadcom má aktuálne 3-ročné dlhopisy s kupónom 4,11 % p. a. a za diskontnú cenu 93,15 % menovitej hodnoty. Celkovo to predstavuje výnos až 6,5 % ročne! Zatiaľ najviac.
Akcie Broadcomu pripisujú za posledný rok 119 % a za posledné 3 roky 88 % ročne. Opäť fenomenálne výsledky akcií firmy!
Google má 4-ročné korporátne dlhopisy s kupónom 2,5 % ročne a akcie narástli za posledný rok o 49 % a za posledné 4 roky o 16 % ročne. A tento dlhopis sa predáva takmer za svoju menovitú hodnotu. Ide po prvýkrát o ročný výnos pod 3 percentá.
Tesla ponúka v rámci 5-ročných dlhopisov výnos 5,45 % p. a. a za 84 % menovitej hodnoty. Dostávame sa tak na 5,45 + 3,55 = 9 % ročne, čo je pri takto veľkej firme naozaj zaujímavé. Odzrkadluje to však riziká firmy a jej vysokú volatilitu.
Akcie za posledných 5 rokov pripisovali 16 % ročne a za posledný rok sú v pluse 51 percent.
Berkshire Hathaway ponúka na 3-ročných dlhopisoch až 8,48 % ročne a s cenou dlhopisu na úrovni 112,89 % menovitej hodnoty. Celkový ročný výnos je tak 4,52 %.
Akcie narástli za posledný rok o 6 % a za posledné 3 roky tempom 20 % ročne.
A poslednú desiatku uzatvára JPMorgan Chase. Ako banka má v ponuke najviac možností investovania do dlhopisov. Je to pochopiteľné, pretože predpokladám, že bežne túto formu investície ponúkajú aj svojim klientom. Pri 3-ročných dlhopisoch svieti kupón 6,15 % p. a. a za svoju menovitú hodnotu. Oproti tomu akcie tejto banky rástli posledné 3 roky tempom 38 percent ročne a za posledný rok pripisujú 37 percent.
Keďže akciový trh posledné roky narastal, rozdiely medzi výkonnosťou akcií a koporátnych dlhopisov týchto firiem sú naozaj obrovské. Prakticky každá firma dokázala posledné roky prekonať akciami výkonnosť svojich dlhopisov. Zároveň možno vidieť, ktoré firmy je možné označiť na základe výnosov ich dlhopisov za menej a kedy za viac rizikové.
Dlhopisy európskych firiem
Poďme sa pozrieť aj na Európu. Medzi 5 najväčšími firmami (obchodovanými na burze) sú tieto:
3-ročný dlhopis SAPu má kupón 1,25 % ročne a predáva sa s diskontnou cenou 97,44 %. Celkový ročný výnos tak vychádza na 1,25 + 0,87 = 2,12 %. Veľmi nízke číslo = vysoká bezpečnosť firmy.
Návratnosť pri akciách bola za posledný rok 20 % a za posledné 3 roky 40 % ročne.
ASML ponúka 4-ročné dlhopisy s kupónom 0,63 % p. a. a s diskontnou cenou na úrovni 93,45 %. Reálny výnos je tak 0,63 + 1,7 = 2,33 % p. a.
Akcie za posledný rok strácajú 1,5 % a za posledné 4 roky rástli rovnakým tempom a to 1,5 % ročne. A tu vidíme, že investorom by sa vyplatilo radšej držať v tomto období radšej dlhopisy firmy a to aj vtedy, keď ku výkonnosti akcií pripočítame ročnú dividendu 0,94 %.
LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton má 4-ročné dlhopisy s kupónom 3,25 % p. a. Predávajú sa za 102,31 % ich ceny, takže reálny ročný výnos je niekde na úrovni 2,68 % p. a.
Akcie klesli za posledné 4 roky o 5,8 % ročne a za posledný rok odpísali 20 % svojej hodnoty. A opäť platÍ, že viac sa oplatilo držať korporátne dlhopisy firmy ako jej akcie.
Roche holding je švajčiarska nadnárodná holdingová spoločnosť pôsobiaca najmä v oblasti farmaceutiky a biotechnológií. 3-ročná dlhopisy firmy majú kupón 3,63 % a predávajú s diskontom 99,3 % ceny. Ročný výnos tak vychádza na 3,86 %.
Za rok akcie poklesli o viac ako o 5 percent a za posledné 3 roky klesali o 10,3 % ročne. Tu opäť platilo, že bolo oveľa výhodnejšie držať dlhopisy ako akcie firmy, aj keď má firma dividendu 3,5 % ročne.
A do pätice tu máme firmu L'Oréal. Dlhopisy na 4 roky sa obchodujú s diskontom 103,15 % a s kupónom 3,38 %. Celkovo to robí 2,61 % ročne.
Akcie sú za posledný rok s výkonnosťou okolo nuly a za posledné 4 roky rástli o 4,6 % ročne. Keď k tomu pripočítame ročnú dividendu 1,8 %, akcie ťahajú za trochu dlhší koniec ako dlhopisy.
Záver
Ako môžeme vidieť, tak akcie vo väčšine prípadov svojou výkonnosťou dokázali prekonať zhodnotenie dlhopisov. Platilo to však najmä v Amerike.
Keď sa pozrieme na Európu, tak tie rozdiely v prípade zhodnotení akcií a dlhopisov neboli až také výrazné. Pokiaľ by teda nastala stratená dekáda, je na mieste uvažovať radšej o korporátnych dlhopisoch ako o akciách. A pokiaľ zvažujete o dlhopisoch, je vhodné si porovnať výnosy korporátnych a viac bezpečných, štátnych dlhopisov. Pokiaľ korporátny dlhopis generuje výnos 3 - 4 percentá ročne, štátnym dlhopisom sa dá v aktuálnej dobe dorovnať. Pokiaľ však nájdete nejaké zaujímavé dlhopisy nejakej bezpečnej firmy akou sú napríklad Broadcom alebo JPMorgan Chase, okrem akcií môžu byť zaujímavou investičnou alternatívou aj dlhopisy týchto firiem.
Treba však pamätať na to, že dlhodobo výkonnosť dlhopisov neprekoná výkonnosť akcií a mali by byť skôr iba určitou defenzívnou časťou portfólia a z pohľadu aktuálnej situácie dosť zaujímavou. Pokiaľ vás zaujímajú dlhopisy ako doplnok vášho portfólia, neváhajte sa na mňa obrátiť.