Bude zaujímavé investovať do spoločnosti SpaceX?
Už tento piatok a to 12. 6. by sme mali zažiť najväčšie IPO v histórii a teda prvý oficiálny vstup akcií na burzu a to konkrétne spoločnosti Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX), ktorá bude mať ticker SPCX.
Médiá toto IPO už teraz označujú za „vesmírny highlight” tohto roka, kde sa očakáva najväčšia historická hodnota IPO a to na úrovni približne 1,8 bilióna USD! Ak sa táto trhová kapitalizácia podarí a firma bude do budúcna zaradená do indexu S&P500, tak bude 8. najväčšou v rámci celého indexu. Avšak, ak by bola firma zaradená do indexu (na čo je potrebné splniť viacero podmienok), jej váha by bola iba okolo 0,1 % v celom indexe.
Toľko k tomu najzaujímavejšiemu ohľadom tohto IPO. Ale ako celý SpaceX vnímam ja - bude to najväčšia investičná príležitosť v tomto období alebo naopak investičná hrozba?
O čom je IPO SpaceX?
Firma plánuje ponúknúť približne 555,6 milióna akcií triedy A s očakávanou cenou okolo 135 USD za akciu, čo by malo priniesť firme okolo 75 miliárd USD, takže na predaj budú investorom ponúknuté približne 4 % všetkých akcií. Pri tejto cene sa SpaceX ocení približne na 1,7 – 1,8 bilióna USD, čím sa zaradí medzi najhodnotnejšie verejne obchodované spoločnosti na svete hneď od prvého dňa na burze.
Aktivity firmy
Starlink: globálna sieť a dátový biznis
Starlink je satelitná konštelácia na nízkej orbite s cieľom poskytovať vysokorýchlostný internet prakticky kdekoľvek na svete. Pre SpaceX je to najbližší a najviditeľnejší zdroj opakovaných tržieb – očakáva sa model podobný, ako dnes zabezpečujú v rámci internetu telekom firmy. V hre sú segmenty ako domácnosti v menej pokrytých regiónoch, firemní klienti (lodná doprava, letectvo, ťažba, armáda) a vládne kontrakty. Pre investora môže byť zaujímavé, že Starlink dokáže škálovať marže s rastom bázy používateľov, zatiaľ čo fixné náklady na infraštruktúru a vypúšťanie satelitov sú do veľkej miery rozpočítané na čoraz väčší počet zákazníkov. Zároveň vytvára dátovú kostru, ktorú SpaceX môže časom monetizovať aj inak než len predajom konektivity (telemetria, dátové služby, infraštruktúra pre iných poskytovateľov a pod.).
Vesmírne aktivity: rakety, misie, prieskum
Základom biznisu ostáva nosná infraštruktúra – falcony a hlavne Starship. Tu má SpaceX dva zásadné pramene príjmov: komerčné štarty (telekom satelity, súkromné firmy) a vládne a medzinárodné kontrakty (NASA, obranné projekty, medzivládne misie). Dlhodobo SpaceX mieri na to, aby bol hlavným dopravcom na obežnú dráhu a ďalej a to či už pri zásobovaní staníc, vypúšťaní satelitných flotíl alebo jedného dňa pilotovaných misií na mesiac a Mars. Pre dlhodobého investora je dôležité, že SpaceX kombinuje „project‑based“ cash‑flow (konkrétne misie s veľkou jednorazovou hodnotou) s infraštruktúrnymi a servisnými kontraktmi, ktoré môžu byť na niekoľko rokov. Zároveň platí, že technologické riziko je vysoké – každý väčší neúspech či havária môže dočasne zastaviť štarty a oddialiť príjmy pre firmu.
AI a dátová vrstva okolo SpaceX
SpaceX je spojená aj s oblasťou AI v dvoch rovinách: ako používateľ a ako potenciálny poskytovateľ infraštruktúry. Na úrovni vlastnej prevádzky AI a machine learning budú zabezpečovať autonómne riadenie letov, plánovanie dráh, prediktívnu údržbu, optimalizáciu flotily satelitov či prideľovanie kapacity Starlinku. To všetko sú oblasti, kde vie dobrá AI znižovať náklady, zvyšovať bezpečnosť a efektivitu – čo môže byť priamo viditeľné vo výsledkoch firmy. Druhá rovina je infraštruktúrna: Starlink a dátové kapacity SpaceX môžu slúžiť ako nosná sieť pre AI aplikácie, ktoré potrebujú konektivitu tam, kde dnes sieť chýba (autonómne systémy, armádne a priemyselné aplikácie, vzdialené dátové centrá a pod.). Potenciál je v tom, že SpaceX sa nestane len „providerom internetu,” ale aj partnerom pre hráčov z AI sveta, ktorí potrebujú robustnú, globálnu a od bežných sietí nezávislú infraštruktúru.
Táto aktivita firmy vyzerá byť ako najzaujímavejšia a ako tá, ktorá môže byť hlavným začiatočným zdrojom príjmov firmy.
Čo hovoria analytici?
Analytici upozorňujú, že oficiálne IPO ocenenie je výrazne vyššie, než ich vlastné odhady férovej hodnoty. Napríklad Morningstar odhaduje férovú hodnotu SpaceX zhruba na 780 miliárd USD, teda menej ako polovicu valuácie pri IPO. V praxi to znamená, že investor na primárnom trhu platí vysoký „Musk premium“ a teda kombináciu príbehu, značky a FOMO efektu okolo technologických gigantov a AI ako takej.
Príležitosti a hrozby
Ako každá investícia, aj tá do SpaceX má určite príležitosti, ale zároveň aj hrozby.
Hlavnými príležitosťami sú:
Dominantná pozícia vo vesmíre a sieti Starlink
SpaceX má unikátnu kombináciu nosných rakiet a satelitnej konštelácie Starlink, ktorá môže dlhodobo generovať opakované príjmy podobné telekomu, ale s vyššou bariérou vstupu. Ak bude Starlink škálovať základňu používateľov a zároveň zvyšovať marže, môže sa stať hlavným motorom cash‑flowu firmy.
Rastúci dopyt po vesmírnej infraštruktúre
Štáty, armády, telekomy a aj technologické firmy zvyšujú rozpočty na satelity, prieskum vesmíru a vesmírnu logistiku, čo vytvára stabilný dopyt po štartoch a súvisiacich službách. SpaceX má technologický náskok v znovupoužiteľných raketách, čo jej dáva šancu byť hlavným “dopravcom” na orbite s cenovou výhodou.
Prepojenie s AI a dátovým biznisom
Firma buduje infraštruktúru, na ktorej môžu bežať AI a dátové služby – od konektivity vo „white ‑ spot“ regiónoch až po podporu dátových centier a autonómnych systémov. V dokumentoch sa zdôrazňuje, že rozvoj AI infraštruktúry bude dôležitým zdrojom budúceho rastu a že Starlink môže slúžiť ako chrbtica pre takéto riešenia.
Efekt značky a kapitálový prístup
Elon Musk a značka SpaceX priťahujú pozornosť investorov aj partnerov, čo uľahčuje prístup ku kapitálu a veľkým kontraktom. Vysoký záujem o IPO znamená, že firma dokáže predať akcie za prémiové valuácie a financovať ambiciózne projekty bez extrémneho zadlženia.
A keby sme mali zhrnúť základné hrozby pri investícii do SpaceX, tak sú nimi nasledujúce:
Extrémne ocenenie a riziko korekcie
Analýzy upozorňujú, že odhadovaná férová hodnota SpaceX je výrazne nižšia než valuácia pri IPO, čo znamená spomínaný vysoký príplatok. Ak po úvodnej eufórii výsledky nenaplnia nastavené očakávania, môže nasledovať výrazný pokles ceny podobne, ako sme videli pri iných veľkých IPO.
Kapitálová náročnosť a technologické riziko
Vesmírny biznis je mimoriadne kapitálovo náročný: rakety, satelity, infraštruktúra, AI dátové centrá – všetko to sú miliardové projekty, ktoré si pýtajú neustále a nemalé investície. Každý väčší technický neúspech (havária, oneskorenia misií, problém so Starlinkom) môže na čas zastaviť príjmy a navýšiť náklady, čo sa rýchlo prejaví na cash‑flowe aj nálade trhu ohľadom firmy.
Regulačné a ESG riziká
SpaceX čelí regulačným výzvam v oblasti frekvenčného spektra, vesmírneho odpadu, bezpečnosti štartov aj obranných kontraktov, pričom zmena regulácie môže zásadne zmeniť ekonomiku projektov. Už dnes existujú inštitucionálni investori (napr. penzijné fondy), ktorí zaradili SpaceX na zoznam vylúčených investícií pre obavy v oblasti ESG, čo môže limitovať budúci dopyt po akciách.
Závislosť na Muskovi a psychológia trhu
Viaceré analýzy uvádzajú ako samostatné riziko koncentráciu rozhodovania a reputácie na jednej osobe – Elonovi Muskovi. To môže zvýšiť volatilitu. Akékoľvek kontroverzné kroky, konflikty či „Musk efekt“ môžu spôsobiť výkyvy ceny o desiatky percent, nezávisle od iných fundamentov týkajúcich sa firmy. Spomeňme si, ako to viackrát vyzeralo pri akciách Tesly.
Konkurencia a tlak na marže
SpaceX síce vedie v znovu použiteľných raketách a satelitnom internete, ale čelí konkurencii od hráčov ako Amazon (projekt Kuiper), tradičných raketových firiem a nových space startupov. Ak konkurencia ponúkne lacnejšie alebo regulátormi preferované riešenia (napr. menej satelitov, menší vplyv na obežnú dráhu), môže to tlačiť na ceny a marže Starlinku.
Špecifické riziko AI infraštruktúry – voda a energia
Pri budovaní AI infraštruktúry firma sama priznáva, že kritickým limitom je dostupnosť vody potrebnej na chladenie dátových centier, podobne ako dodávky elektriny a čipov. Nedostatok vody, lokálne regulácie alebo konkurencia o zdroje môžu zvýšiť náklady, spomaliť expanziu alebo si vynútiť drahšie technologické riešenia.
Konkurenti SpaceX a ich úspechy
Ku hlavným konkurentom SpaceX môžeme zaradiť najmä firmy Rocket Lab, Virgin Galactic Holdings, AST SpaceMobile, Firefly Aerospace a tiež aj Northrop Grumman.
Najzaujímavejšou firmou z nich je aktuálne Rocket Lab. Spoločnosť Rocket Lab Corp. sa zaoberá vývojom systémov na odpaľovanie a riadenie rakiet pre vesmírny a obranný priemysel. Pôsobí prostredníctvom segmentov Launch Services a Space Systems. Segment Launch Services poskytuje zákazníkom služby v oblasti odpaľovania na základe vyhradenej misie alebo zdieľanej prepravy. Segment Space Systems pozostáva z inžinierskych a dizajnérskych služieb pre kozmické lode, komponentov kozmických lodí, výroby kozmických lodí a prevádzky misií na obežnej dráhe.
Vývoj akcií spoločnosti Rocket Lab
Ako možno vidieť, tak počas prvých 3 rokov sa cena akcie z otváracej ceny 10 USD prepadla až ku úrovni 3,47 $ v roku 2024 a teda akcie stratili 65 % ich hodnoty. A začalo sa im dariť až koncom roka 2024, kedy začali narastať. Za posledný rok si pripisujú zhodnotenie 265 % a za posledných 5 rokov je to 918 %!
Ďalšou firmou je Virgin Galactic Holdings, za ktorou stojí známy Richard Branson. Ide o leteckú a kozmickú spoločnosť, ktorá sa zaoberá poskytovaním spotrebiteľských vesmírnych zážitkov s využitím opakovane použiteľných vesmírnych systémov. Firma sa tiež zaoberá návrhom, vývojom, výrobou, pozemným a letovým testovaním, prevádzkou vesmírnych letov a údržbou vesmírnych systémov po lete.
Vývoj akcií spoločnosti Virgin Galactic Holdings
Príbeh tejto firmy po IPO tiež nie je nejako extra zaujímavý akcie sa prvé 2 roky pohybovali viac-menej na rovnakých úrovniach. A následne až v rokoch 2020 a 2021 došlo k prudkým 5 až 6-násobným nárastom akcií. A následne sa cena akcií výrazne prepadla. Za rok síce poskočili o 31 %, avšak za 5 rokov stratili až 99 % percent svojej hodnoty!
Ďalšou firmou je AST SpaceMobile. Spoločnosť AST Spacemobile, Inc. sa zaoberá budovaním širokopásmovej celulárnej siete vo vesmíre, ktorá bude fungovať priamo so štandardnými, nemodifikovanými mobilnými zariadeniami na základe rozsiahleho portfólia IP a patentov. Zameriava sa na poskytovanie mobilných širokopásmových služieb s globálnym pokrytím všetkým koncovým používateľom bez nutnosti nákupu špeciálneho zariadenia.
Vývoj akcií spoločnosti AST SpaceMobile
Táto spoločnosť podobne od svojho debatu v roku 2020 až do roku 2024 klesala a akcie stratili pri najnižších úrovniach okolo 80 % svojej hodnoty. Úspešný odraz prišiel podobne ako pri Rocket Labe až v roku 2024. Za rok si pripisujú 155 % a za 5 rokov krásnych 735 %.
Spoločnosť Firefly Aerospace, Inc. sa zaoberá návrhom a výrobou vesmírnych nosných rakiet.
Vývoj akcií spoločnosti Firefly Aerospace
Firma opäť zažila po IPO v auguste 2025 strmý pád akcií, ktoré sa z debutovej ceny 70 USD dostali až ku úrovni 16 $ na akciu. A teda poklesli približne o 77 %. Od začiatku tohto roka sa im však darí a posilňujú o 50 %.
Spoločnosť Northrop Grumman Corp. sa zaoberá poskytovaním pokročilých leteckých systémov. Pôsobí v nasledujúcich segmentoch: letecké systémy, obranné systémy, misijné systémy a vesmírne systémy. Segment vesmírne systémy poskytuje komplexné misijné riešenia prostredníctvom návrhu, vývoja, integrácie, výroby a prevádzky vesmírnych, protiraketových, odpaľovacích a strategických raketových systémov pre národnú bezpečnosť, civilnú vládu, obchodných a medzinárodných zákazníkov.
Spoločnosť je na burze od roku 1951 a preto nemá nejaký hlbší význam rozoberať, ako sa jej darilo po jej IPO.
Záver
Na základe informácií, ktoré som uviedol v tomto článku, je vidieť, že mnohé IPO vesmírnych firiem mali pred samotným IPO veľkú popularitu, ale takmer vždy platilo, že kým sa firme začalo dariť, trvalo to niekoľko rokov. Investori mali dovtedy na akciách priebežné straty a to častokrát až na úrovniach 70 - 80 %. IPO každej firmy, ktorá vstupuje na burzu, je teda podľa môjho názoru viac špekulácia ako investícia.
Ako sa zachovám ja v prípade SpaceX? Zo zaujímavosti si pozriem, ako sa firme bude dariť prvé dni po vstupe na burzu a následne na nejaký čas na akcie SpaceX úplne “zabudnem.” To, kedy bude dávať význam investícia do tejto firmy, je približne po 8 kvartáloch výsledkov a teda po 2 rokoch od začiatku jej obchodovania na burze. Ak ma následne oslovia čísla firmy, akcie si rád nakúpim. Vízia firmy ma pochopiteľne oslovila už teraz (ako pravdepodobne mnohých z vás).
Treba si uvedomiť aj ďalšiu vec a to tú, že pokiaľ je pri investovaní niečo extrémne medializované hlavne v tom slova zmysle, že sa bude jednať o niečo špeciálne alebo výnimočné, tak práve vtedy môj záujem o danú firmu alebo aktívum klesá. Akonáhle budú prichádzať správy, že SpaceX je na tom biedne, na ich akcie zameriam pozornosť.
Je to úplne iný príklad, ale pozrime sa napríklad na akcie firmy CSG (Czechoslovak Group), ktorá je zbrojárskou spoločnosťou so sídlom v Prahe. Ide o pomerne veľkú firmu a dokonca v sektore, ktorý je v dnešnej dobe dosť populárny. A akcie mali tento rok v januári taktiež IPO. Ako to dopadlo? Akcie od neho strácajú cez 56 % svojej hodnoty!
To je ďalší dôvod, prečo sa nezvyknem hrnúť nielenže do tohto, ale aj do iných IPO. V prípade, že vás zaujíma, kam sa aktuálne oplatí investovať, neváhajte ma kontaktovať.