Sell in may and go away?

Na burzách sa používa jedna z najznámejších “sezónnych povestí“ na finančných trhoch, ktorá znie “sell in may and go away.” Jej podstata je jednoduchá a spočíva v tom, aby sme v máji začali predávať, zrealizovali zisky a cez leto si dali pokoj od investovania a späť ku investovaniu sa vrátili až na jeseň. Pre niekoho to môže byť lákavá myšlienka a to najmä aktuálne, keď máme akciové trhy na maximách. Má takéto pravidlo pri investovaní vôbec zmysel? Alebo ide skôr o štandardnú povesť?

Základná myšlienka “sell in may and go away”

Pôvod tohto výroku siaha do čias, keď boli trhy výrazne sezónnejšie a hlavní hráči – bankári a brokeri trávili leto štandardne mimo miest a teda aj mimo svojich kancelárií. V minulosti sa častokrát stávalo, že obdobie od novembra do apríla prinášalo vyššie priemerné výnosy ako to bolo v ostatných mesiacoch. Z toho vzniklo toto heslo “sell in may and go away.”

Aktívne vs. pasívne investovanie

Keďže posledné roky je v trende hlavne pasívne investovanie, tak potreba riešenia nejakých výrazných predajov práve v máji už nie je potrebná ako kedysi. Samozrejme, musíme investorov rozdeliť na tých, ktorí investujú pasívne a tých, ktorí investujú aktívne. Každá z týchto skupín by mala mať trochu odlišný postoj. Mne ako pasívnemu investorovi je prakticky jedno, čo sa bude diať na akciových trhoch počas leta, keďže viem, že investujem pravidelne. Jediná vec, pri ktorej by som musel zareagovať, by bol nejaký výraznejší prepad, pri ktorom by mi dávalo význam spraviť dodatočné nákupy.

Druhou vecou je samozrejme zariadenie môjho cashflowu na leto. Keďže podnikám, tak viem, že cashflow cez leto môže byť premenlivý, a tak je pre mňa dôležitou úlohou nastaviť si vopred rezervu a cashflow na leto, aby som nemusel riešiť nejaké predaje investícií. Aby som mal na jednu stranu dostatočnú hotovosť na všetky (hlavne cestovateľské aktivity) počas leta, ale na strane druhej, aby som nemusel prerušiť investovanie. Takže v máji nerobím nejaké zásadné predaje v mojich portfóliách.

Každopádne, cieľom je udržať konzistenciu pri investovaní.

Iný prípad je, pokiaľ ste aktívny investor a na akciových trhoch obchodujete. Vtedy možno dáva význam dať si od akciových trhov pauzu a cez leto sa venovať viac rodine, kamarátom a voľnočasovým aktivitám, hlavne ak je pravdepodobné, že nedokážete byť konzistentní.

Ako to vyzeralo posledných 5 rokov?

Ak sa pozrieme iba na index S&P500 počas posledných 5 rokov, tak by to vyzeralo nasledovne. Ak by sme v roku 2021 predali na konci máji a vrátili sa na akciové trhy naspäť 1. 9., pripravili by sme sa celkovo 7-percentný nárast.

Ak by sme toto isté spravili v roku 2022, vyhli by sme sa poklesu o približne 4 %. V roku 2023 by nám ušiel približne 7-percentný nárast, v roku 2024 by nám ušiel približne nárast 6 % a v roku 2025 až 10-percentný rast!

Posledné roky táto zásada predávať v máji teda nebola dobrým nápadom.

Dá sa trh načasovať podľa kalendára?

Odpoveďou je že nie. Respektíve je to extrémne ťažké.

Nikdy nevieme, ktoré leto bude pokojné a ktoré prinesie ďalší rast. Niektoré veľké rally sa začali/pokračovali práve v letných mesiacoch a investori, ktorí by boli vtedy mimo trhu, by ich jednoducho zmeškali.

Prakticky ako investori stojíme každý mesiac pred tou istou otázkou: “Predať alebo ostať zainvestovaní?” Pri dlhodobom investovaní je dôležitá práve konzistencia a nie to, aby sme sa trhy snažili načasovať a snažiť sa všetko predávať pri pomyselných maximách a následne potom nakupovať pri pomyslených minimách.

Prípadne ako mám mnoho klientov nováčikov, ktorí zo začiatku investovania radi nakupujú iba vtedy, keď to rastie. Keď trhy klesajú, tak sa nakupovať boja.

Zároveň má každý obchod so sebou spojené určité náklady a to poplatky, bid-ask spready, povinnosť platenia daní zo zisku a pod., takže predaj do jedného roka sa nevypláca.

Ktoré najčastejšie chyby som pri investovaní robil ja? Častokrát išlo práve o nejaké výborné načasovanie predaja, kedy som si povedal, že daná akcia alebo ETF fond sú už pomerne vysoko a predal som. Ono to častokrát reálne aj pokleslo, ale iba dočasne. A potom prišlo také obdobie rastu, že lepšie by bolo, ak by som ostal zainvestovaný.

Druhou chybou bol následne môj konzervatívny prístup pri dokupovaní po prepadoch. Prakticky vždy som si povedal, že mohol som proste zainvestovať aj viac.

Zároveň sa mi potvrdila sila konzistencie. A teda najlepšou vecou bolo začať v malom. A pokračovať. A potom, keď na akciových trhoch prišla rally, celý investovaný majetok zaujímavo narastal.

Kedy má zmysel predávať v máji?

Takýchto prípadov je viacero:

1. Máte konkrétny cieľ

A teda ak viete, že peniaze budete potrebovať najbližšie mesiace na konkrétny účel a teda napr. na kúpu auta, nehnuteľnosti alebo na nejaký iný účel, na ktorý vám vaša rezerva stačiť nebude. Ak už teraz viete, že peniaze budete určite potrebovať, odpredať časť portfólia vám odporúčam rovno teraz.

2. Rebalansovanie

Pri súčasných nárastoch sa môže stať, že nejaká investícia vám raketovo vystretlila alebo už teraz tvorí napr. 20 a viac percent vášho portfólia, je možno na čase spraviť predaj časti alebo celej tejto pozície a kapitál z predaja presunúť inde.

U mňa to vidím hlavne na tej technologickej zložke portfólia, že v niektorých prípadoch sú tam extrémne nárasty a niektoré aktíva aktuálne mi tvoria oveľa väčšiu časť portfólia, ako by som chcel. V tomto prípade ten rebalans význam dáva.

3. Zníženie rizika

Na jednej strane to môže byť na základe subjektívneho pocitu, že nechceme mať napr. veľkú zložku portfólia v rizikovejších investíciách (napr. technológiách), ale chceme znížiť riziko. Tak isto sú prípady, kedy napr. ľudia predajú nehnuteľnosť a peniaze z predaja chcú vložiť na akciové trhy. Pri väčšom obnose peňazí chceme pochopiteľne investovať s menším rizikom a práve vtedy je na mieste sa touto témou zaoberať a zamyslieť sa nad tým, kam je vhodné tieto peniaze zainvestovať.

4. Zmena investičnej tézy

Ak sa zásadne zmenili fundamenty konkrétnej firmy alebo sektora, predaj môže byť správnym rozhodnutím. Samozrejme, treba zvážiť, či ide iba o krátkodobý problém alebo či môže tento problém pretrvávať dlhodobo.

Vhodným príkladom bola situácia v marci/apríli 2025 s clami, ktoré zaviedol Donald Trump. Ide o problém s dlhodobým zásahom na trhy alebo s krátkodobým? Ak to dlhodobo zasiahne firmy/sektory, tak ktoré? A podobnú otázku sme si mohli klásť aj pred 2 mesiacmi, kedy začala byť napätá situácia v Hormuzskom prielive. Obe tieto situácie sa zatiaľ javia tak, že mali na trhy iba krátkodobý dopad.

Diverzifikácia a investičný horizont

Zároveň tu ešte doplním, že je potrebné mať investície dostatočne diverzifikované a zároveň dodržať stanovený investičný horizont.

Ak naše portfólio stojí na široko diverzifikovaných základoch, ktorými môžu byť napr. ETF fondy na S&P 500, MSCI world, globálne akcie a pod., nemusíme robiť žiadne predaje. Tak isto, ak investujeme na 10 a viac rokov. Ak príde nejaká korekcia na trhoch, zasiahne nás to iba minimálne. Najväčšie riziko je v tom, že kvôli krátkodobej nervozite alebo potrebe peňazí by sme úplne zmenili stratégiu.

Záver

Heslo “sell in may and go away” vnímam vyslovene ako povesť, ktorou sa však v praxi neriadim. A vnímam ho skôr ako špekuláciu.

Zameriavam sa na to pravé investovanie: nudné, opakujúce sa a bez nejakých pravidelných predajov. Reálna pridaná hodnota pre nás ako investorov nie je tá, že trafíme ten správny mesiac. Je v tom, že investujeme dlhodobo a disciplinovane. Taktiež v tom, že máme správne nastavený pomer akcií/dlhopisov/komodít/iných aktív a tiež hotovosti. A že disciplinovane rebalansujeme a hlavne nepanikárime pri každom výkyve.

Najdôležitejšie je teda dlhodobo ostať v trhu za každú cenu, pravidelne investovať a keď už raz za čas príde aj nejaký ten (väčší) prepad, potešiť sa a nájsť si dodatočný kapitál na dokupy. A samozrejme je treba vedieť, kedy je čas zobrať aj nejaké zisky a rebalansovať.