Aký postoj zaujať k minulotýždňovým prepadom na akciovom trhu?

Minulý týždeň priniesol na svetové akciové trhy výraznú nervozitu. Najväčšie straty zaznamenali technologické spoločnosti, predovšetkým výrobcovia čipov, prevádzkovatelia dátových centier a firmy, ktorých rast je úzko spätý s rozvojom umelej inteligencie. Investori začali prehodnocovať vysoké ocenenia týchto spoločností a čoraz viac sa zameriavajú na otázku, či obrovské investície do AI dokážu v budúcnosti priniesť očakávané výnosy a či nejde iba o investíciu, ktorá sa v budúcnosti ukážu ako extrémne predražená.

Situáciu ešte viac skomplikovali novembrové voľby do amerického Kongresu, v ktorých demokrati získali kontrolu nad oboma komorami. Výsledok vyvolal obavy z prísnejšieho dohľadu nad výstavbou dátových centier a technologickým priemyslom. Súčasne môžeme sledovať presun kapitálu z niektorých technologických spoločností do iných sektorov ekonomiky. Pre investorov preto vzniká zásadná otázka - je aktuálny pokles iba krátkodobou korekciou alebo ide o začiatok výraznejšej zmeny na akciových trhoch? A predovšetkým, ako sa zachovať, aby im súčasná situácia zbytočne neohrozila ich dlhodobý investičný plán?

Čo stojí za aktuálnymi poklesmi na akciových trhoch?

Minulotýždňové poklesy majú viacero príčin. Jednou z najvýznamnejších je narastajúca skepsa voči oceneniam technologických spoločností. V posledných rokoch sa umelá inteligencia stala jedným z najväčších investičných príbehov na finančných trhoch. Spoločnosti ako Nvidia, AMD, Broadcom či Micron Technology výrazne profitovali z rastúceho dopytu po čipoch a výpočtovej infraštruktúre. Rovnako sa darilo prevádzkovateľom dátových centier a spoločnostiam poskytujúcim cloudové služby. Problémom však začína byť návratnosť obrovských investícií.

Najväčšie technologické spoločnosti vynakladajú stovky miliárd dolárov na rozvoj umelej inteligencie, dátových centier a výpočtovej infraštruktúry. Trh sa čoraz intenzívnejšie pýta, kedy sa tieto výdavky premietnu do dostatočných ziskov. A každému je jasné, že odpoveď nepríde tak skoro. Výraznejší tlak sa prejavil najmä 5. novembra, keď index Nasdaq Composite klesol približne o 5,5 % a polovodičový index Philadelphia Semiconductor Index stratil viac ako 12 %. Výrazné poklesy zaznamenali okrem iného spomínané firmy v oblasti čipov.

Víťazstvo demokratov v USA a jeho vplyv na AI spoločnosti

Ďalším významným faktorom boli novembrové voľby do amerického kongresu. Demokrati získali kontrolu nad senátom aj snemovňou reprezentantov, čo môže ovplyvniť budúce smerovanie technologického priemyslu. Jednou z hlavných obáv investorov je možnosť prísnejšej regulácie výstavby dátových centier. Tie sú nevyhnutnou súčasťou rozvoja umelej inteligencie, no zároveň spotrebúvajú obrovské množstvo elektrickej energie a zaťažujú lokálnu infraštruktúru.

Prísnejšie povoľovacie procesy, obmedzenia výstavby alebo vyššie náklady na energetickú infraštruktúru by mohli negatívne ovplyvniť predovšetkým spoločnosti, ktorých podnikanie je založené na rýchlom rozširovaní dátových centier. Medzi rizikovejšie mená v tomto prostredí patria CoreWeave, IREN, Applied Digital a Nebius Group. Tieto firmy sú výrazne naviazané na rozvoj AI infraštruktúry a ich rast závisí od pokračovania vysokých investícií do výpočtovej kapacity.

Na druhej strane je potrebné rozlišovať medzi prevádzkovateľmi dátových centier a najväčšími technologickými spoločnosťami. Microsoft, Google, Amazon či Meta Platforms majú rozsiahlejšie podnikateľské aktivity, vysoké príjmy a väčšiu finančnú flexibilitu. Preto môžu prípadné spomalenie investícií do dátových centier zvládnuť lepšie než menšie a viac zadlžené spoločnosti, prípadne tie, ktoré tu boli uvedené. Prvá skupina spomínaných firiem ako CoreWeave, IREN, Applied Digital a Nebius Group stratila za týždeň približne 10 - 20 % svojej hodnoty, zatiaľ čo giganti ako Microsoft, Google, Amazon či Meta Platforms skončili za uplynulý týždeň dokonca v miernom pluse. 

Dôležité je, že víťazstvo demokratov automaticky neznamená zastavenie rozvoja AI. Zvyšuje to však regulačnú neistotu a riziko, že niektoré investičné projekty budú odložené alebo predražené, čo samozrejme vytvára investorom do oblasti AI vrásky na čele.

Presun kapitálu z AI do bezpečnejších sektorov

Na akciových trhoch môžeme zároveň pozorovať zaujímavý investičný trend. Kapitál sa presúval z najviac exponovaných technologických spoločností do odvetví, ktoré investori vnímajú ako stabilnejšie. Tento jav označujeme ako sektorovú rotáciu.

Investori tak znižujú svoje pozície v určitých odvetviach a presúvajú kapitál do iných odvetví. Za pozornosť stoja predovšetkým nasledujúce sektory:

1. Zdravotníctvo

Zdravotníctvo patrí medzi tradičné defenzívne sektory. Dopyt po zdravotníckych službách, liekoch a zdravotníckych pomôckach nie je až tak závislý od ekonomického cyklu.

Spoločnosťami, ktoré stoja za zmienku, sú napríklad Johnson & Johnson – diverzifikovaná zdravotnícka spoločnosť s farmaceutickým a zdravotníckym segmentom. Taktiež AbbVie, ktorá je farmaceutickou spoločnosťou so silným portfóliom liekov a dividendovou históriou. Merck & Co. – významný výrobca liekov a vakcín.

2. Základný spotrebný tovar, tzv. consumer staples

Ide o spoločnosti, ktorých produkty ľudia nakupujú bez ohľadu na aktuálnu ekonomickú situáciu. Potraviny, nápoje, drogéria či hygienické potreby predstavujú stabilnú časť spotrebiteľských výdavkov.

Zaujímavými spoločnosťami sú Procter & Gamble – výrobca značiek Ariel, Gillette, Pampers či Oral-B. Tiež Coca-Cola, ktorú vám predstavovať nemusím. Podobne ani PepsiCo. Patrí sem aj Walmart, jeden z najväčších maloobchodných predajcov na svete.

3. Verejné služby a energetická infraštruktúra, tzv. utilities

Energetické spoločnosti a prevádzkovatelia distribučných sietí môžu byť zaujímavou alternatívou pre investorov, ktorí hľadajú stabilnejšie podnikateľské modely. Dopyt po elektrine je dlhodobo pomerne predvídateľný a kvalitné energetické podniky často vyplácajú zaujímavé dividendy.

Zaujímavými spoločnosťami sú NextEra Energy, jeden z najväčších amerických producentov elektrickej energie a významný hráč v obnoviteľných zdrojoch. Taktiež Duke Energy, energetická spoločnosť zabezpečujúca distribúciu elektriny a plynu. A aj Southern Company – etablovaný prevádzkovateľ energetickej infraštruktúry v USA.

4. Realitný sektor

Realitný sektor je zaujímavý tým, že firmy v tomto sektore majú svojich nájomcov, takže lepšie sa im tak predikujú tržby, cashflow a teda aj vyplácané dividendy akcionárom.

Za pozornosť stáli minulý týždeň firmy ako Simon Property Group – americký realitný trust (REIT), ktorý vlastní, rozvíja a spravuje veľké nákupné centrá, outletové centrá, gastronomické prevádzky a zábavu v USA, Európe a Ázii. Welltower, americký realitný trust (REIT), ktorý investuje a spravuje nehnuteľnosti pre starnúcu populáciu, najmä seniorské bývanie, wellness komunity a ambulantné zdravotnícke centrá v USA, Kanade a Spojenom kráľovstve. A Extra Space Storage, americký realitný trust (REIT), ktorý vlastní, prevádzkuje a spravuje veľkú sieť bezpečných skladovacích priestorov pre súkromných zákazníkov, firmy, lode a obytné vozidlá v USA.

Ako by sa mali investori zachovať v aktuálnej situácii?

Práve v obdobiach zvýšenej volatility robia investori často najväčšie chyby. Niektorí podliehajú panike a predávajú svoje investície po výrazných poklesoch. Iní, naopak, využívajú každú korekciu na ďalšie nákupy bez toho, aby sa zamysleli nad tým, či ich portfólio nie je príliš koncentrované v jednom sektore.

Prvým krokom by malo byť dôkladné zhodnotenie vášho súčasného investičného portfólia. Aké dopady mali na vás minulotýždňové pohyby na burze? Ako investori by ste mali vedieť, akú časť investícií tvoria technologické spoločnosti, akú časť predstavujú firmy naviazané na umelú inteligenciu a do akej miery je váš majetok závislý od (ne)pokračovania súčasného technologického boomu.

Veľmi dôležitá je diverzifikácia v rámci sektorov. Ak ako investor držíte napríklad akcie Nvidie, AMD, Broadcomu a Micronu, nemusí to automaticky znamenať dostatočne diverzifikované portfólio. Všetky tieto spoločnosti sú totiž do určitej miery vystavené rovnakému riziku – spomaleniu investícií do čipov a AI infraštruktúry. Zároveň je potrebné zohľadniť investičný horizont. Investor, ktorý plánuje investovať ďalších 15 až 20 rokov, sa môže na krátkodobé poklesy pozerať inak ako investor, ktorý bude potrebovať svoje finančné prostriedky už o pár rokov. Preto by nemalo byť cieľom bezhlavo predávať akcie pri každom negatívnom vývoji na trhu. Oveľa rozumnejšie je vyhodnotiť, či sa nezmenili fundamenty spoločností a či stále zodpovedajú pôvodnej investičnej stratégii.

Je čas na zmenu investičného portfólia?

Osobne považujem aktuálne dianie na akciových trhoch za dostatočný dôvod na prehodnotenie investičných portfólií. Neznamená to, že ako investori by ste sa mali úplne zbaviť technologických spoločností alebo prestať veriť umelej inteligencii - nespravil som to ani ja.

Otázkou však zostáva, či súčasné trhové ocenenia jednotlivých spoločností dostatočne zohľadňujú riziká. Osobne si myslím, že nie. Za problematické považujem najmä portfóliá, v ktorých technologické a AI spoločnosti tvoria príliš veľkú časť celkového majetku. Ak sa ako investor nachádzate v takejto situácii, mali by ste zvážiť postupné znižovanie koncentrácie a presun časti kapitálu do stabilnejších spoločností. To isté som spravil aj ja a firmy zamerané na AI tvoria u mňa v portfóliu aktuálne iba okolo 16 %.

Zaujímavou alternatívou môžu byť kvalitné dividendové tituly, podniky so stabilnými príjmami a dlhodobo udržateľným podnikateľským modelom. Takéto spoločnosti nemusia prinášať taký dynamický rast ako technologické firmy počas investičného boomu, no môžu pomôcť znížiť celkovú volatilitu portfólia. Dôležité je pritom nezabúdať na postupnosť. Rebalansovanie portfólia môže prebiehať postupne a malo by vychádzať z konkrétnej investičnej stratégie, nie z momentálnej nálady na trhu.

Záver

Riziko v sektore AI narastá. Minulotýždňové prepady na akciových trhoch by investori nemali podceňovať. Kombinácia vysokých ocenení technologických spoločností, obrovských kapitálových výdavkov na umelú inteligenciu, vysokých úrokových sadzieb a politických zmien v USA vytvára prostredie, v ktorom môže volatilita naďalej narastať.

Nemyslím si, že umelá inteligencia stratí svoj význam alebo že technologické spoločnosti čaká automaticky dlhodobý pokles. Zvyšuje sa však riziko, že niektoré spoločnosti nedokážu naplniť očakávania, ktoré do nich investori v posledných rokoch vložili. Preto by som v súčasnosti uprednostnil opatrnejší investičný prístup. Celá AI môže mať v najbližších rokoch podobný priebeh ako príchod internetu, ktorý bol najskôr obrovskou mániou, potom bublinou, ktorá spľasla, avšak celkovo niečím, čo zmenilo svet.

Ako investorom vám odporúčam dôkladne prehodnotiť svoje portfóliá a zvážiť, či nie je vhodné zameniť viaceré pozície v technologických a AI spoločnostiach za stabilné, kvalitné a dividendové tituly. Cieľom totiž nie je dosiahnuť čo najvyšší výnos počas jedného investičného cyklu, ale oveľa dôležitejšie je vybudovať portfólio, ktoré dokáže odolávať rôznym trhovým situáciám a ktoré vás zbytočne neohrozí ani v prípade, že sa nebude technologickým a AI spoločnostiam dariť.

V prípade záujmu o pomoc s takýmto nastavením portfólia ma neváhajte kontaktovať.